南宋是一个人妖难分的时期，法海和尚（赵文卓 饰）到处收服妖精，也扰乱了在西湖底修炼的白青二蛇。青（张曼玉 饰）曾获白（王祖贤 饰）相救，二者便以姐妹相称。姐妹俩受惑佯装成人生活在民间，白更嫁于老实书生许仙，青也同时看上了许仙，便常常以媚态勾引许仙，无奈许仙只深爱白一个。白开设了药店，以为可以自此过上安定的生活，可许仙却受不了青的百般挑逗，更发现了青白二蛇的真实身份，可他却不舍得离开家中的天姿国色。法海得知了青白二蛇的下落，更抓走了许仙。原来白为了爱情放弃修成正果，更怀有了身孕。为了救回丈夫，二蛇与法海展开了搏斗……
剧情版本二：
在西湖湖底修炼多年的青蛇与白蛇，受佛珠灵光所感，徜徉人间。白蛇看中了清秀老实的许仙，并与其结为夫妻。青蛇也爱慕许仙，但基于道义，只好相让。金山寺法海和尚意识到杭州出了妖精，决心下山除妖。他教许仙以雄黄酒迫白蛇现形，并逼许仙出家。白蛇凄厉哀怨，为挽回许仙水漫金山与法海交战。激战中，白蛇腹痛产子，婴儿的啼哭，使法海一时心软，不忍杀死白蛇。白蛇托孤于青蛇，甘愿受镇于雷锋塔下。看着白蛇受罪，而许仙却毫无悔意，青蛇一剑刺死了许仙。大水漫过金山，青蛇带着婴儿返回西湖。
立意新颖
电影《青蛇》故事取材自中国民间传说《白蛇传》，描写白蛇与青蛇修练成人， 巧遇书生许仙并产生恋情，却遭僧人法海施法破坏。本片打破传统一贯视角，有意从青蛇角度去探讨青蛇、白蛇、法海及许仙之间的凡尘情感，对人间是否有情及情为何物提出质疑。基于这两点，全片拍摄得较有现代感和新意。人物塑造也突破传统：如法海年轻俊朗不似以往戏剧中杀气腾腾的老僧，青白二蛇各有性格但不失妖气。拍摄《青蛇》是徐克多年的心愿。徐克成功给传统《白蛇传》注入新元素，展现出现代女性对爱情和友情的观念转变。就这样，《青蛇》这个老掉牙的故事被徐克用现代元素配上眼花缭乱的特技搅和一番却别有风情，让人耳目一新。正如徐克自己所说：“电影导演如果有宗教般的狂热和小说家的想象力，电影就会产生一种魔力”。
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