本片根据古龙同名武侠小说《飞刀又见飞刀》改编而成。
李坏虽是“小李飞刀”李寻欢之孙，却因私生子身份从小浪迹天涯。多年后，在获得母亲遗留的宝藏后回到曾经生活的地方，不料被诬陷偷了官银，并陷入锦衣卫首领韩峻的陷阱，原本可以凭借着自身的聪明本可以逃出去，却被武林第一杀手“月神“刺成重伤，万幸之中，青梅竹马的方可可将其救活，李坏虽大难不死，但遭到朝廷、武林的双面追杀。危难关头，神秘女子薛采月屡次出手相救，二人一来二往，感情升温。李家大管家铁银衣突然出现将李坏带回李家，其父李曼青临终之际将小李飞刀秘笈交给李坏。李坏继续遭到各大门派追杀，其幕后操纵者正是东厂督主高公公，他不仅制造了官银失窃一案，还企图夺取小李飞刀秘笈，韩峻也是高公公的爪牙之一。一路走来，李坏与薛采月历经磨难，两情相悦，令一直深爱李坏的可可心中嫉妒万分。可可向李坏表白，但遭其拒绝，正当伤心欲绝的时候，意外的发现采月身份可疑，可可劝告李坏，李坏对采月深信不疑。李、薛二人正要决定双双隐退江湖之际，与李坏有着忘年之交的公孙胜前辈突然被杀，杀人的招式正是曾刺伤自己的”月神“的武功。在调查真凶的过程中，李坏最终发现，一直深爱的女人——采月，不但是武林第一杀手”月神“，还是高公公派来潜伏在李坏身边伺机抢夺小李飞刀秘笈的卧底，并和自己有着不共戴天的杀父之仇。谁想，采月在与李坏的朝夕相处中，也深深爱上了这个痞气十足的男人。此时采月腹中也已有了李坏的骨肉，二人感情分崩离析之际，却要面临着相爱相杀的人间悲剧.....
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